2018年前三季度家居造南宁纸箱厂增加放缓,包装红利有望企稳

标签:年前,三季,三季度,季度,家居,南宁,纸箱,增加,包装 时间:2018年11月02日 阅读6
2018年前三季度轻工行业增加放缓

A股轻工板块(申万分类)124家企业2018年前三季度共实现营收3536亿元,同比增加17%,实现归母净利润262亿元,同比增加5%,收入与利润增速较上半年小幅放缓,团体体现略低于我们预期。我们建议家居精选个股,造南宁纸箱厂板块长期看好龙头上风,包装看好基本面边际改善行情。

家居:经营压力加大,红利能力维持稳固

今年以来地产景气度下行趋势下,家居企业经营压力渐渐展现。前三季度家居板块共实现营收661亿元,同比增加17%;归母净利62亿元,同比增加6%。所选取13家代表性家居企业18Q1/Q2/Q3营收同比增速分别为35%/24%/22%,归母净利润增速分别为26%/25%/16%。三季度受益于原材料价格回调等因素影响,Q3单季毛利率同比提拔0.8pct至39.7%。现金流略有走弱,前三季度代表性家居企业经营性现金流净额占营收比重均值同比下滑7.74pct至4.9%手机应用开发,。从机构持仓看,市场对地产产业链担忧加剧,三季度家用轻工板块公募基金持仓环比降落0.12pct至0.78%,行业超配比例降至0.14%。

南宁纸箱厂:旺季需求不及预期,Q3业绩略有下滑

2018年前三季度造南宁纸箱厂板块实现营收1079亿元,同比增加17%;实现归母净利100亿元,同比增加14%。三季度旺季需求不及预期,制品南宁纸箱厂价格出现回调广告策划,同时原材料价格高位震动,Q3单季板块营收增速回落至7%,归母净利增速下滑至-0.2%。前三季度经营现金净流入同比大幅增加,投资性现金净流出同比增长44%。机构持仓方面,三季度公募基金持仓占比降落0.08pct至0.22%,其中太阳南宁纸箱厂业、中顺洁柔等受机构关注度较高。

包装:原材料价格回调,红利有望企稳

2018年前三季度包装印刷企业共实现营收675亿元,同比增加14%;实现归母净利58亿元,同比增加14%。三季度受益于制品南宁纸箱厂价格回调,包装板块Q3单季毛利率环比提拔1.7pct至24.4%。目前,原材料价格上涨、汇兑损失增长等阶段性的负面因素已经开始渐渐改善;长期来看,横向并购、下流客户集中度进步等多重因素将促进行业整合,龙头企业有望借此机会进一步扩大企业规模、提拔市场占据率。

投资建议:家居精选个股,造南宁纸箱厂板块长期看好龙头

家居方面,家居板块PE(TTM)由年初35x调整至今18x,隐含了市场对地产景气周期下行的颓废预期。当前时点,我们建议精选个股,重点关注品类拓展、渠道模式调整下收入增速仍有支持的相干标的,重点保举顾家家居、尚品宅配,建议关注欧派家居。造南宁纸箱厂方面,考虑到年内新增产能较多、下流需求疲软,我们预计板块红利或将下行,长期看好具备成本及产能上风的太阳南宁纸箱厂业、包装南宁纸箱厂龙头山鹰南宁纸箱厂业以及渠道持续优化的生活用南宁纸箱厂企业中顺洁柔。包装板块保举经营边际改善的裕同科技,建议关注电子烟主题的劲嘉股份。

风险提醒:环保实行不及预期;地产贩卖低于预期。